上证指数日K线图

　　九鼎德盛

　　29日深沪股指总体呈现探底缩量反弹走势，成交量出现大幅度萎缩，其中沪市日成交仅为2509亿元，K线轨迹形态为缩量小阳线。从市场表现来看，深沪两市共66家股票出现涨停，但20家新股板块占据1/3，其它则以题材股占据；跌幅榜上，也出现了炒高股票的跌停个股，如中信国安、宏高创意、通产丽星、海德股份等、

　　从市场轨迹来看，周一的大阴线，使得沪综指失守了60周均线，目前处于3588点附近，周二收盘于3563点，如果近期60周均线不能有效突破，市场从技术层面则可能面临一个不小的跌幅。技术指标方面，目前两市快速指标中的KDJ、WR、RSI、EXP-MA等指标出现向下调整态势，而市场量能出现一定程度的萎缩；周线此方面的指标也出现高位向下拐头之势，只是没有死叉，处于临界位，有高位死叉之势。量能的大幅度萎缩，预示大阶段内市场风险不容忽视。

　　我们关注基本面与市场面结合来看，风险因素可能主要显示为下述方面：一是市场面进入注册制改革的大背景中。研究认为，注册制会对中国资本市场产生最重要的影响将提升直接融资比重，而带来的市场影响将体现优胜劣汰与股票价格的巨大分化。

　　二是权重股年报业绩恐难如意。研究发现，第三季度数据显示，四大国有银行净利润增长幅度接近0，那么其年终业绩下降的概率大增；而石油、钢铁、有色、船舶等行业的利润或大幅度下降或亏损的基本成定局，那么对应目前股票市场估值而言，其恐怕难尽人意。

　　三是新股开板，估值风险累积效应恶劣。历史轨迹中，新股疯狂炒作后，放量震荡后的总体下落，对于市场将形成拖累。历史上10次新股停停复复，都是新股破发时。目前28家新股及部分反弹过高的次新股面临估值与注册制的冲击大背景，这也反映出新股累积过高市盈率后的市场风险不止的一个恶性循环。

　　四是大股东解禁所带来的超低成本股冲击期。1月8日以后大股东就可以从二级市场减持股票了。近期市场在险资概念股的带动下，市场出现了反弹，但对比3550-3660点区域的股灾期沪市日成交量5000-7000亿来看，目前3000亿左右的单边量能，其在大股东限售股解禁政策临近之时可能产生巨大攻击。分析认为，险资的财务投资迹象更为明显，年终结算将至，其持仓不确定性较大。

　　总体而言，周二深沪股市的缩量反弹面临的不确定性因素较多，且有的是市场自身风险累积，有的则是超跌成本；有的则是大背景下估值体系的变化。因此，对于缩量小阳，不宜追涨，保持耐心观望量能与市场面变化。从操作策略上来看，密切关注市场量能变化及沪综指3588点的压制或能否突破站稳，如果无法有效突破，则继续保持战略观望或较为稳妥，同时要做好防范大阶段风险冲击的准备。

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