股王争霸赛火热报名！现金+券商工作机会 大空头为何独爱供给侧？

　　智能制造：智能装备景气上行三大领域

　　来源:申万宏源(行情000166,买入)

　　智能改造三因素驱动：被改造行业景气度，技术周期，改造投入产出周期。智能改造作为资本开支的重要形式，其改造规模与节奏受三重因素制约。1）被改造行业景气度——决定是否要改造：景气上行行业与高景气拐点向下行业具有更高的改造热情；2）技术周期——决定是否能改造：为智能改造创造可能性和升级空间。3）投入产出比——影响改造规模和边际，目前景气上行行业可接受的回收周期为2年，景气拐点行业可接受的回收周期低于1.5年，完整解决方案的可接受回收期为3-5年。

　　3C自动化：3C行业景气特征+技术突破+人口红利下降，需求进入爆发期。3C自动化需求受三因素叠加影响进入爆发期：1）行业盈利空间从收入端向成本端转移。2）人口红利下降，3C制造厂商盈利能力被进一步压缩。3）3C自动化设备精度及柔性不断提升。当前中国3C自动化率为15%，未来自动化需求空间主要集中在装配和检测两大领域。测算到2020年3C自动化累计投资规模将达到3000亿，主要集中在装配及检测环节。目前国内3C智能制造设备主要集中在定制化单站（装配+检测），部分企业开始向打造3C智慧工厂进军。

　　锂电池自动化：锂电池厂商投资加速+国产替代+人工替代，行业进入景气元年。从锂电池产品分类来看：动力锂电池是设备需求的主力军，预计2016-2020年，动力锂电池投资复合增速50%；消费锂电池面临半自动化向全自动化的升级改造需求；储能电池受制于当前电池价格影响需求尚未爆发，预计电池价格下降有望带来储能电池需求爆发和自动化投资爆发。预计到2020年锂电池领域设备累计投资规模有望达到1000亿元。目前国内锂电池自动化主要集中在卷绕、分切、封装注液、pac等环节，子领域龙头凭借价格和技术优势，逐渐扭转以日韩供应商为主的竞争格局。

　　锂电池自动化：到2020年锂电池设备市场规模2000亿元，年复合增速48%。预计到2020年动力锂电池投资规模1655亿元，消费锂电池142亿元，储能锂电池360亿元，合计市场规模超过2000亿元，未来4年设备投资复合增速48%。考虑到动力锂电池产业政策，可穿戴设备及VR产品对消费锂电池的进一步带动，以及储能锂电池技术突破价格下行带来的新的市场空间，预计锂电池自动化市场规模有望进一步超预期。目前国内锂电池自动化主要集中在卷绕、分切、封装注液、pac等环节，子领域龙头凭借价格和技术优势，逐渐扭转以日韩供应商为主的竞争格局，建议关注具备技术优势的细分领域龙头，,买入)（锂电池智慧工厂整体解决方案供应商），智云股份(行情300097,买入)（吉阳科技技术实力+北智云协同的市场拓展能力）。

　　仓储物流自动化：从生产自动化到物流自动化，工厂智能物流改造进入景气上升周期。仓储物流自动化主要分两类：工厂智能化改造和电商物流智能化改造。从市场空间看，电商物流智能改造空间大于工厂物流智能改造空间，但从海外经验来看工厂物流智能改造项目盈利能力优于电商物流改造项目。测算国内工厂物流智能改造空间约1300亿元，电商物流市场空间700亿元，仓储物流领域累计智能制造投资规模约2000亿元。目前国内仓储物流智能化改造供应商主要集中在设备领域，考虑到仓储物流自动化是智慧工厂的组成部分，更看好具备总包能力的智能物流解决方案供应商。

　　投资策略：推荐三大领域“成长快线”组合，享受智能制造景气上行红利。基于景气上行：三大产业，推荐三大标的：智云股份：3C自动化龙头+锂电池自动化两大景气领域叠加发力。3C领域公司通过内生及外延方式积极拓展产品线，公司通过收购锂电池自动化设备技术龙头+传统汽车领域营销网络的协同作用，逐步做大锂电池智能化板块。预计2016-2018年净利润分别为1.45、1.94亿元和2.07亿元。强烈建议大家关注：1）公司对南智云3C自动化板块的外延式战略布局；2）公司对北智云锂电池自动化设备领域的持续战略重组。先导智能—锂电池智能装备龙头。公司作为高速成长的锂电池卷绕分切智能装备龙头充分受益行业景气上行周期，公司目前在，未来3年业绩复合增速65%，预计2016-2017年净利润分别为2.42亿元和3.83亿元，公司目前在下游锂电池龙头供应商智能设备中占比高达90%，具有绝对行业龙头地位。未来有望通过内生及外延方式延伸产业链并布局其他景气领域。山东威达(行情002026,买入)：具备智能物流总包能力的智能供应商。德迈科电控能力突出，具备较强的总包能力，项目经验丰富，具备可复制性，成长性有望大超预期，预计山东威达2015-2017年净利润分别为6400万元、1.29亿元和1.8亿元。